?懂财帝原创·作者 | 唐 潮

哔哩哔哩旗下业务结构正趋于均衡，直播与电商两大新生业务势头迅猛。

3月17日，哔哩哔哩（NASDAQ: BILI）发布了2019年Q4与全年财务。财报显示，哔哩哔哩Q4总营收为20.78亿元，较上年同期增长74％，全年总营收为67.779亿元，同比增长64%。

其中值得注意的是，Q4季度，B站直播和增值服务业务营收为5.7亿元，同比增长183%；电商及其他业务营收为2.8亿元，同比增长241%。游戏外业务已逐渐成为B站的新增长引擎。

拆解财报，可以清晰的发现，B站的“破圈”效应正在显现。2019年游戏业务营收为35.8亿元，占总营收比为53.08%。而在2017、2018年，该项业务分别占比高达83.38%、71.12%。

如今用户们口中的“小破站”正借助风口，坐上电商快车，四面出击。

一方面，以重金打造线下跨年晚会，花8个亿巨资拍下《英雄联盟》全球总决赛中国地区三年独家直播版权，谋求多分几杯羹；另一方面，在财报电话会议上，B站副董事长兼COO李旎表示，今年B站与阿里巴巴在电商体系上会有更深入的合作。

但与此同时，B站的亏损也在加大。财报显示，2019年公司净亏损人民币13.036亿元，较2018年的5.65亿元扩大131%。其中，Q4季度的净亏损就达3.872亿元，同比增长102.9%，去年同期为1.908亿元。B站解释主要系哔哩哔哩应用和品牌相关的渠道和营销费用增加，以及线下活动的促销活动所致。

财报冰与火之中，展现着B站的商业化狂奔之路。

 “睿帝”时代

“Bishi（B站创始人—徐逸）创立B站，不是一开始就想做成一家公司，他只是想做那样一个东西。”

当他2009年创建MikuFans（后来的Bilibili）弹幕网时，谁也没想到它会将国内老前辈A站（AcFun）比下去；更不会想到，日本用户们甚至希望它干脆把N站（Nico）给收购了。

纵观十一年发展之路，“B站”风格清奇，在中视频赛道异军突起。而同时期，长视频赛道的“爱优腾”与短视频赛道的“抖音快手”正打得不亦乐乎。为B站引路的人，正是陈睿。

“B站可能是这辈子能遇到的最适合我的事。”2014年，恰逢猎豹移动将要上市，已是合伙人的陈睿决定放弃一部分期权，离开公司，转而做自己喜欢的事情。随后，他作为第五号员工加入了哔哩哔哩，B站迎来“睿帝”时代。

这是B站发展史上的一道分水岭，也注定了它将会赢得与AcFun之间的战争。

在陈睿加盟之后，他坚决要求购买服务器，加固平台稳定性，并申请相关资质与证照，购买布局版权和游戏发行；而在社区运营方面，他提倡多思考、少折腾，把B站打造成以内容为中心的社区，减少由于用户规模的增加影响原有用户的体验感......

彼时，A站正经历控股股东地不断轮换，大厦将倾。

与之相反，B站则进入了融资快车道。在陈睿的撮合下，君联资本、腾讯多次砸下巨资，看好B站的发展。

大浪淘沙，互联网只有两种产品，优秀的和死掉的。

“睿帝”时代的B站无疑是行业内的优等生。2018年3月，陈睿带领哔哩哔哩登陆美国纳斯达克，并进行了直播。平时嘲讽“小破站”的粉丝们因为这次上市，到处查询资料，弄清楚什么是上市。

这一年，陈睿与哔哩哔哩立于潮头，风光无限。

 “破圈”之路

2019年，“破圈”成为了B站的关键词。原因无他，只是为了日后能更好的实现流量变现、规模化盈利。

但显然，商业化变现之路注定满是荆棘。对于B站，赚钱之余还必须要维护用户体验、社区氛围。早在2016年，当陈睿尝试在 B站实行“大会员”制度时，社区内一片恐慌，他遭到了用户们的第一次围攻。

这是陈睿没想到的。以至于后来由于老用户的投诉，他直接把新番的贴片广告砍掉了。“B站现在也挣钱，在我有办法的时候，我还是尽量让它晚出现一点，或者我让它出现的质量更高一点。”

但情怀是赚不了钱的，用爱也发不了电。

事实上，“破圈”战略在B站上市前一年就已开始。2017年，哔哩哔哩游戏业务收入占比总营收为83.38%，陈睿意识到光靠游戏业务，靠《Fate GO》的火爆难以为继，他开始有意识地发展非游戏业务。

直播是第一站，也是重中之重。当年，陈睿将B站的首页从分区改成了智能推荐，迫使UP主必须生产内容；随后几年中，还启动扶持计划，一方面去抖音、快手的地盘“抢人”，另一方面是给予新UP主流量、现金扶持。

而在细分领域，作为中国最大的游戏视频平台，B站持续加码游戏直播领域。除了高价拿下英雄联盟全球总决赛中国地区3年的独家转播权外，还以数千万地高价签下当红游戏主播冯提莫。在生活类直播上，则是依托社区原有二次元色彩，发展虚拟主播，并且花重金打造了2020年线下跨年直播晚会—“最美的夜”。

年初，新冠肺炎疫情导致的封城，更是成为了引爆B站直播业务的导火索，学习类直播纷纷上线。三天内，B站迅速敲定了和学而思、有道等传统教培机构的合作，采用了“直播+点播”的形式使用它们的成熟课程资源。

撒钱模式之下，B站的直播业务板块已具有相当的竞争力。

此外，哔哩哔哩还在电商业务中不断发力。财报显示，目前B站电商业务主要是立足于二次元文化，做ACG(动画、漫画、御宅向游戏的总称)衍生品消费，也就是手办之类的产品。

哔哩哔哩副董事长兼COO李旎表示，今年B站将依靠阿里巴巴引入成熟的电商体系，包括通过品牌广告建立品牌的认知，通过UP主的内容生态完成品牌产品的种草，通过效果广告形成消费转化。

目前来看，B站业务结构的“破圈”已然成型。根据哔哩哔哩发布的业绩指引，春节假期延长，线上娱乐消费大涨，对游戏、大会员付费、直播等业务具有正向的作用，公司预计2020年第一季度的收入将达21.5亿-22亿元。

得与失

有舍才有得。

哔哩哔哩在“破圈”战略中，实现了业务的多元发展，但花去的则是真金白银。

国元国际研报显示，看好B站未来的发展，但由于社区推广及研发投入，公司短期依然无法扭亏。

追根溯源，一是由于内部商业化变现需求的驱动，需要将B站做大，毕竟投资者和股东们是要分利润的，长期依靠融资也不现实。

二是由于所处行业外部竞争的加剧，不得不花钱拓展业务，维持竞争力。

但实际上，B站失去的或许比钱更多。

近日，几位B站站龄近10年的老用户向懂财帝吐槽道：

“现在广告太多了，各个界面都有，UP主的视频中很多都有推广，还是怀念之前的小破站。”

“后台功能、举报审核机制太不完善，我发的东西和别人撞车了，明显是他盗取了我的视频，举报了也没用。”

......

泥沙俱下，规模的扩大、商业化变现需求对原有社区文化氛围与老用户的冲击已是业内通病，B站显然未能避免。

如今，B站已从纯粹的二次元社区转变成为泛二次元的弹性社区，众多新人进来，也有少部分原住民离开。

内忧如此，外患亦不省心。

随着B站在游戏直播领域的不断出击，行业内的头部玩家虎牙、斗鱼早已将其视作竞争对手。

数据显示，在业内9.2万头部主播中，虎牙和斗鱼拥有最多的资源，已签约57402位。

而当前，由于快手、字节跳动等互联网巨头的入局，直播赛道显得更加拥挤。

面对围攻，花钱或许是最直接的办法，但作为行业的后进入者，回报却不会来得那么快。

以冯提莫为例，在其入驻平台后至今得三个多月，收获粉丝仅206万；作为比较，冯提莫在抖音上的粉丝数已超3000万。

 再干一杯

“B站最终的结局是什么？”

在面对晚点LatePost采访时，陈睿回答，“not only online，最终会是一个文化品牌公司。就像迪斯尼最早是一家漫画或电影公司，但最终它是一家文化品牌公司。”

毫无疑问，B站是一个做得很好的视频社区。民生证券研报显示，B站2019Q4季度MAU由Q3的1.27亿人上升至1.3亿人，环比增长1.9%，同比增长40%，移动端月活人数达到1.16亿人，同比增长46%。

2019年日活用户再创新高达到3790万，同比增长41%，用户规模持续扩大，付费用户增长同样迅速。

平均月付费用户增长到880万人，环比增长11.4%，同比增长100%，且用户粘性极高，第12个月留存率更是超过80%。

“只要用户站在B站这边，B站一定战无不胜。”对于陈睿而言，这些庞大的、粘性极高的用户已经成为了B站最为核心的资源与竞争力。

路是对的，陈睿和B站怎么走，还未可知。

会不会，有一天，时间真的能倒退......下一个十年，我们期待和小破站再干一杯。

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