只是内容来源、B站本身的品牌与价值观、审查政策都还会是不确定因素，更重要的是B站的初衷与对用户的承诺，会成为它在商业模式探索中最大的阻力。所以垂直视频网站的上市固然可喜可贺，但其实也没必要给予它太多的期待。

北京时间5月24日早间，B站发布了第一季度财报。根据财报数据显示，B站截至今年3月31日总收入约8.68亿元，同比增长105%；净亏损5780万元，净亏损率为7%，较去年同期的“净亏损6740万元，净亏损率16%”进一步缩窄。

哔哩哔哩，听起来就是一个语气词，但如今却是年轻人最集中的热门网站。哔哩哔哩（以下简称B站）是一家于2009年创立的弹幕视频网站。独特的弹幕功能使得用户在观看视频时可以和其他用户互动、发表自己的看法；提供了更加真实和实时的交流感受，因此B站也有着比传统视频网站更强大的用户粘性。

在三大主营业务中，手游依旧占大头。财报显示，B站一季度手游业务收入6.885亿元，同比增长97%，增长主要由FGO和《碧蓝航线》拉动；直播等业务贡献了9580万元的收入，同比增长151%；广告收入同样实现了144%高速增长，达7040万元。

凭借着独特的使用体验、及时多元的视频内容，B站已经成为了国内最大的弹幕视频分享网站和ACG文化及潮流文化交流社区。

从财务指标上来看，B站的表现不可谓不优秀：在保持营收高速增长的同时净亏损也在缩窄，细分业务层面，三大主营业务均保持高速增长。有分析师预测，照此速率，B站将有望在2018年财年实现扭亏为盈。

财报公布后，B站股价盘后上涨近6%，接近13美元，但考虑到交易日当天B站股价收于12.44美元，较上一个交易日下挫5.33%，这个数值只能算是勉强持平。那么，为什么靓丽的财报没有转化为股价上涨的动能呢？

B站董事长曾在论坛上公开过B站的用户画像，数据显示，B站主流用户的年龄层在0~17岁，然后是18~25岁，25岁以上的还不到10%。还记得四五年前有人在弹幕区做过一个小调查，被问及年龄，大部分的弹幕显示的都是“97/98后”。

当然这种调查没有实际参考意义，但还是能看出B站的用户是偏年轻化的。基于这个原因，B站要想继续商业化之路，就只能扩展自己的受众面以增加收入、改变一直以来对的亏损状态。

但这样一来B站得以立足的“二次元”品牌根基势必会有打破的危险，B站就有可能慢慢变成一般的主流视频平台，泯然众人。或许说B站最具优势的特征应该是双向输出，其用户对平台有着强烈的参与感和归属感。

例如哔哩哔哩随处可见的“我爱这破站”、“哔哩哔哩干杯”“为信仰充值”之类的弹幕内容就可以看出。在赴美上市消息传出后，其用户甚至罕见地对资本市场表现出一致的兴奋,表示要用实际行动“氪他B的”。

但是在B站上市后，如何搭建更加合理的营收结构，找到适合B站的变现方式，直接关系到B站未来的价值走势。