作者 | 四喜

如今这时代，要说不懂二次元可以，但不知道哔哩哔哩bilibili（下称B站）可就不太行了。

2月14日，阿里巴巴给Ｂ站这个二次元掌门人送了一份情人节大礼：

2019年2月14日，阿里巴巴集团通过全资子公司淘宝中国以每股18.2美元的价格，合共约4.4亿美元入股动画及游戏视频网站bilibili 10.8%的Z类普通股，约占总股本的8%。

要知道，从披露的财报数据来看，B站三年来从未盈利过，并且2018年初在纳斯达克上市之后还越亏越厉害了。

这阿里到底看上了B站什么？

连年亏损的业绩

根据公开数据，B站2015、2016、2017年分别亏损3.72亿、9.1亿、1.84亿。

本以为2017亏损大幅下降，2018年就能扭亏为盈了，没想到，从2018年已公布的三个季度数据来看，第一季度亏损0.57亿，第二季度亏损0.70亿，到了第三季度，亏损又高达2.45亿。

一个季度的亏损超过了2017年整年。

所以亏成这样，到底是因为不赚钱还是花的太多了呢？

来看看营业收入和支出。

从上图可以看出，三年来，Ｂ站的营收一直保持着稳步的增长，只是2018年第三季度增速有些许放缓；从环比增长数据来看，从2017年第四季度开始，营业支出的增长速度就开始超过营业收入的增长速度，这导致二者差值逐渐扩大，也就是说，亏损程度越来越高。

2018年第三季度从财务数据上来看表现极为不佳，收入增速放缓，支出增速维持在较高的水平，于是导致这一季亏损高达2.45亿。

如果对比2017的同期数据来看，2017年第三季度营业收入为7.28亿，2018年同比增长48.25%；2017年第三季度营业支出为7.6亿，2018年同比增长76.05%。

所以我们能得到一个结论：B站并不是不赚钱了，只是赚的慢了些，亏损的主因还是花的太多。

钱都花去哪了呢？

我们来看看2018年第三季财报。

据披露，B站2018年第三季度总营业支出为4.54亿，同比增长120%，其中销售和营销支出为1.97亿，同比增长163%；行政支出为1.106亿，同比增长93%；研发支出为1.46亿，同比增长96%。

可见，营业支出的大幅上升，主要是由于销售和营销支出的大幅增长。公司在财报中称，这部分支出主要用于哔哩哔哩app渠道的扩充和品牌营销，以及暑假期间手游的促销和营销人员的增长。

而研发支出和行政支出增长，公司同样给出了员工人数增长、股权激励增加的理由。根据这不难推测出，B站三季度这波大手笔，可以大致归结于暑期的疯狂营销和大面积招揽各岗位人才。

在支出疯狂上涨的同时，收入增速却略有放缓，数据显示，第三季度B站的营业收入同比增长48%，环比增长仅5%，其中游戏、直播、广告收入分别同比增长24%、292%、179%。

和直播、广告相比，游戏收入增速实在略显寒酸，原因大致有二：

其一是受行业大环境影响，游戏版号审批暂停，导致公司没有新游戏上线，阻碍了游戏营收的步伐；

其二是因为和直播、广告相比，游戏收入体量较大，增长更为不易。

一个视频网站，游戏收入体量却远超常规视频网站的主要营收——广告，不得不说是个奇景。

靠游戏上市的视频网站

来看看B站的收入构成。

B站虽然表面上看起来是个视频网站，其实根据财报来说，更像个游戏公司，游戏收入一直占据公司营收的大头。

对比和B站差不多时间在纳斯达克上市的视频网站——爱奇艺，我们可以更明显的看出，为什么说B站更像个游戏公司。

爱奇艺2017年的营业收入中，在线广告服务占47%，靠卖会员录得的收入占38%，合共超过总营收的80%；而B站这边，游戏收入本身即超过80%，而广告收入仅占7%，卖会员所属的增值服务收入和直播合共才计7%。

更有趣的是，如果仔细阅读，我们可以发现，B站占据2017年营收83%的游戏收入中，有73%是靠《FGO》这个游戏贡献的。

2015年，B站总营收仅1.31亿，2016年下半年，B站拿到了《FGO》国服的代理权，从此营收坐上了火箭，2016年总营收5.23亿，同比增长近300%；而2017年，《FGO》发展最迅猛的一年，B站总营收24.68亿，移动游戏一项便占据了20.6亿。2018年，因为手游带来的巨额流水，B站在纳斯达克成功上市。

可谓是《FGO》玩家一手把B站从要死不活的悬崖边上拉了回来，又一手把它“氪”上了市。

虽说看起来不错，但这样的收入结构也有极大风险。

背靠着《Fate》这一大IP，《FGO》虽说短期内不会有flop的可能，但是随着营运时间的拉长，可开发的玩家数量不可避免的下滑，要想复制2017年的营收暴增，却不太可能了。况且这款游戏占总收入比重过大，牵一发而动全身，若玩家不买账，流水收入不及预期，将会极大的影响公司的总营收。

B站也意识到了这个问题，于是近年开始发力直播以及大会员等业务，2018年第三季报显示，总营收10.78亿，来自手游的收入为7.44亿，直播和增值服务的收入为1.69亿，广告营收为1.37亿，其他收入为0.28亿。

手游收入占比跌破了70%，而直播和增值服务、广告的占比都有所增加，B站在慢慢的寻求更多样化的收入，往一个视频公司靠拢。

核心竞争力——高粘性的用户群体

虽然连年亏损，但能赢得众多巨头青睐并入股，B站当然有自己的独到之处。

其中最核心的竞争力，无疑是B站的用户群体。

因为二次元的独特属性，B站的用户和爱奇艺、乐视的不同，他们自成体系，且忠诚度较高。

数据显示，2017年我国二次元群体整体规模达到3.4亿，占当年总人口的24.46%。

而B站的日活数据从2016年的2850万人增长至2018年第三季度的9270万人，增长率固然可观，但和3.4亿的总规模对比来看，无疑说明了二次元这个群体仍有很大的开发潜力。

研究表明，B站的用户有60%在18至24岁之间，25~30岁和0~17岁的用户群分别占16%和18%。整体用户较为年轻化，也就意味着，如果能更深度地开发付费用户群体、提高日活用户的用户体验，未来等18~24岁这部分群体收入稳定，付费意愿可能更强，可以为B站贡献更多的营收。

截至2018年第三季度，B站付费用户为350万，游戏付费用户为90万，大会员和直播付费用户为260万，按照9270万的日活来看，付费比例仅3.78%，增长空间还很大。

而将月活用户数量和广告收入相比，2018年前三季度广告收入为3.04亿，即B站每个月活用户带来的广告收入为3.28元，而爱奇艺2017年的这一数据为19.4元，是B站的6倍左右。

B站运营之初，曾向用户承诺绝无贴片广告，这也带来了较好的用户体验，但贴片广告所能产生的收入极为可观，如果想要在广告这一板块得到更高的利润回报，B站只能选择从其它角度入手或者食言，用用户体验来换取收益。

如今看来，B站现在的发力方向倒更偏向于直播和增值服务这一块，和阿里的深度合作也能帮助站内诸多up主提高变现的速度，从而自身获得收益。

总之，B站虽然连年亏损，收入结构也不太健康，但它坐拥一批高粘性的二次元用户，且这批用户的忠诚度较高。如何有效的控制住公司的营业支出，提高管理和运营的效率，并且继续开发日活用户的付费意愿，是B站当下最需要思考的问题。

如今，二次元群体越来越为人们所关注，且有可能在未来占据主流，基于这个原因，多个巨头都对B站青眼有加，也就不足为奇了。

文章转载自微信公众号财看见-腾讯新闻