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新股聚焦身处短视频赛道！小米、商汤都买的云想科技会是大牛股？

2020-12-08 18:26:44 暂无评论短视频综合

根据港交所公告显示，云想科技将于12月07日至12月10日在香港公开招股。云想科技主要通过抖音、快手、抖音火山版、西瓜视频等网络平台向客户提供在线营销解决方案。受益于短视频行业的爆发，云想科技财务数据持续保持高增长态势，云想科技在过去3年，收入由2017年的人民币2.35亿元增至2019年的23.13亿元，复合年增长率高达213.5%。此次云想科技IPO吸引了小米、商汤、中国太保、汇丰等重磅基石投资者，云想科技有望成为港股市场短视频赛道的明星企业。

招股信息速览

来源：华盛证券

一、公司概况：中国第三大线上营销解决方案供应商

云想科技是中国领先的短视频营销解决方案供应商及集中于泛娱乐的线上内容服务供应商。根据艾瑞咨询，于2019年，按短视频广告所产生的总账单计算，云想科技为中国第三大线上营销解决方案供应商，市场占有率为3.4％。

云想科技主要通过(i)向广告主及广告代理提供线上营销解决方案（包括用户流量获取、广告素材制作及广告效果优化）；及(ii)云想科技的花边平台向广告联盟及广告主提供的广告位产生收入。自二零一七年以来，云想科技主要透过过抖音，抖音火山版，西瓜视频及快手等中国顶尖网路平台提供线上营销解决方案。

线上营销解决方案业务

来源：招股书

凭借云想科技的自有DMP（数据管理平台），通过规划、推出及管理广告宣传活动直接或通过广告代理向广告主提供一站式线上营销解决方案，包括获取用户流量、制作广告素材及优化活动效果，以助广告主获取、转化及挽留消费者，并以高效的方式达到营销目标。云想科技主要透过顶尖网路平台以原生信息流广告的形式投放短视频或文字及图片素材。云想拥有内部内容制作团队，可制作定制化、具吸引力及引人注目的广告素材。云想科技向广告客户收取主要结合oCPM（优化每千次展示成本），oCPC（优化每次点击成本）以及CPC计量的费用，而云想科技向媒体供应商获取用户流量以用于线上投放广告，并主要根据相同机制支付流量获取成本。

泛娱乐内容服务业务

来源：招股书

云想科技透过花边网站及其移动端运营一个泛娱乐内容平台。花边平台汇总来自专业媒体、艺人经纪公司及自媒体账号的泛娱乐文章及图片，并向访客即时呈现定制化的信息流。其于花边平台向第三方广告联盟提供广告位展示广告，主要按CPM就有关广告位收取费用。此外，云想科技亦于花边平台向广告主提供广告位，主要换取按CPT或CPA计算的服务费用。云想科技向内容分发合作伙伴获取用户流量，以推广云想的内容并为花边平台带来流量，并主要根据CPC向彼等支付流量获取费用。

二、财务状况：财务数据高增长

来源：招股书

招股书显示，云想科技2017年、2018年、2019年营收分别为2.35亿元、11.86亿元、23.13亿元；云想科技2020年上半年营收为 7.97亿元，较上年同期的12.87亿元下降38%。

来源：招股书

云想科技的营收分为线上营销解决方案服务和泛娱乐内容服务业务，其中，云想科技2020年上半年线上营销解决方案服务营收为7.88亿元，泛娱乐内容服务业务营收为863.6万元。云想科技2017年、2018年、2019年期内利润分别为3200万元、 6948万元、7293万元；云想科技2020年上半年期内利润为5707万元，上年同期的运营利润为3555万元。

三、行业前景：中国信息流&短视频市场正高速增长

中国线上营销市场

中国的线上营销主要包括短视频营销、文字及图片营销、直播营销及音频营销。在互联网及移动技术的不断创新以及消费者在数字设备上花费的时间增加以及线上营销的数据驱动潜力的推动下，营销人员逐渐将其营销支出由线下渠道（如电视广告、印刷广告及广播广告）转移至线上渠道，以达到更广泛但更多目标受众范围，并以具有成本效益的方式提供更多定制化的营销资料。以广告收入总额计算，中国线上营销的复合年增长率为31.1%，由二零一五年的人民币2,185亿元增至二零一九年的人民币6,464亿元，并预期按复合年增长率20.8%由二零二零年的人民币7,932亿元进一步增至二零二四年的人民币16,865亿元。于各种形式的线上营销解决方案中，短视频营销为整体线上营销市场的重要组成部分及驱动力，因为短视频易于获得及吸引人注意。短视频营销的市场份额占线上营销市场的百分比由二零一五年的0.1%急增至二零一九年的15.9%，并预期由二零二零年的21.7%进一步增加至二零二四年的34.5%。

来源：招股书

短视频内容市场的规模预期将由二零二零年的人民币2,115亿元进一步增加至二零二四年的人民币7,095亿元，复合年增长率为35.3%。

来源：招股书

中国信息流内容市场

中国信息流营销市场经历急速增长，预期继续以相对高速度增长。中国信息流广告收入由二零一五年的人民币170亿元增至二零一九年的人民币1,762亿元，复合年增长率为79.4%，预期由二零二零年的人民币2,618亿元进一步增至二零二四年的人民币7,664亿元，复合年增长率为30.8%。

来源：招股书

就短视频广告所产生的总账单而言，云想于二零一九年中国所有营销解决方案供应商中排名第三。此外，就短视频平台上投放的效果广告所产生的总账单而言，云想于二零一九年中国所有营销解决方案供应商中排名第三。

来源：招股书

四、核心竞争力和风险点

核心竞争力

1、中国短视频营销市场领先的线上营销解决方案供应商

2、供应商A的短视频营销解决方案主要合作伙伴之一

3、涵盖内容制作、交换及分发的跨媒体多频道全方位服务内容平台

风险点

1、云想拥有较短的经营历史，（尤其短视频营销解决方案业务）并面临于快速发展及不断变化的行业经营所涉及的风险及不确定因素，过往的快速发展未必反映未来的表现。

2、若云想未能为花边平台获取新访客或挽留现有访客，或云想平台的访客参与度下降，云想的业务、经营业绩及财务状况可能受到重大不利影响。

五、估值和申购建议

从行业的对标公司来看，国内有乐享互动，汇量科技，国外有TTD。虽然目前云想科技与TTD还存在一定差距，但其成长性颇大。与TDD类似，TDD得益于市场增长空间大，并与许多全球领先的流媒体提供商建立了稳定合作关系，通过标准化统一的广告数据交易带动了TTD在全球经济增长放缓下逆势增长。云想科技打通的是抖音快手头部短视频APP的程序化交易，与头部短视频建立了稳定的合作关系。云想科技专注更细分短视频营销赛道，市场定位精准，对赛道有着心智层面的独占性，并建立了一定的技术与内容壁垒，在强者愈强的马太效应下，其客户规模化优势与技术优势均有望得到强化。

公司此次招股共引入6名基石投资者，包括小米（01810-HK）全资附属Green Better、Affin Hwang Asset Management、滙丰环球投资管理香港、太平洋资产管理(PAMC)、上海紫竹小苗股权投资基金、SensePower Management。基石中的SensePower Management Limited（"SensePower Management"）是一家在英属维尔京群岛注册成立的公司，主要从事投资控股业务。SensePower Management由Sensetime Group Inc.（简称"Sensetime"）间接全资拥有。而Sensetime则是有着中国AI开创者之称的商汤科技。

保荐人海通国际。最近2年共保荐16家公司，其中包括海吉亚、泰格医药这样的大牛股。